Le risque de change patrimonial, afférent à la détention d’actifs en devise, est en règle générale, et en fonction des possibilités, couvert par des dettes financières libellées dans la même devise.
La gestion du risque de taux d’intérêt est assurée au sein du Groupe en distinguant les concessions, les activités des branches énergie et construction et les holdings, ces différentes entités présentant des profils financiers différents.
Pour les filiales concessionnaires, le risque de taux d’intérêt est géré selon deux horizons : un horizon long terme visant à sécuriser et préserver l’équilibre économique de la concession et un horizon court terme dont l’objectif est de limiter l’impact du coût de la dette sur le résultat de l’exercice.
Sur l’horizon de gestion long terme, l’objectif est de faire en sorte que la répartition taux fixe-taux variable de la dette soit ajustée en fonction du niveau d’endettement, la part à taux fixe étant d’autant plus importante que le niveau d’endettement est élevé.
S’agissant des branches énergie et construction et des holdings, elles se caractérisent par un excédent de trésorerie opérationnel net structurel. Pour ces activités, l’objectif est de veiller au bon adossement en termes de maturité des actifs et des passifs financiers.
Pour couvrir le risque de taux d’intérêt, le Groupe utilise des produits dérivés d’échanges de taux d’intérêt (swaps) ou des dérivés optionnels dont les dates de départ peuvent être éventuellement décalées dans le temps. Ces produits dérivés peuvent, selon les cas, être qualifiés ou non comptablement d’opérations de couverture au sens des normes IFRS. Le Groupe veille à ce que la part inefficace des couvertures ne soit pas significative.
Au 31 décembre 2021, le Groupe applique les modalités permises par les amendements à IFRS 7 et IFRS 9 « Réforme des taux benchmark – phase I » permettant de ne pas tenir compte des effets de la réforme des taux, notamment dans l’appréciation du caractère hautement probable des flux d’intérêts couverts, jusqu’à ce que la transition vers les nouveaux indices soit effective. Cela conduit à maintenir la qualification des swaps de taux en comptabilité de couverture.
En préparation de la phase II de l’amendement, le Groupe a mis en place un groupe de travail dédié réunissant toutes les parties prenantes concernées afin d’anticiper au mieux la transition vers les nouveaux taux.
Les principaux indices utilisés par le Groupe et concernés par la réforme sont le Libor GBP et le Libor CHF. Le Groupe est en cours de signature des différents avenants permettant de mettre en œuvre la transition pour les indices dont la disparition est effective à partir du 1er janvier 2022. L’application des nouveaux indices sera applicable à partir de la première période d’intérêt débutant en 2022. Le Groupe n’a pas encore arrêté sa méthode de transition concernant le Libor USD.
Ce tableau présente la répartition, au 31 décembre 2021, de la dette à long terme entre la part à taux fixe, la part à taux variable capé ou lié à l’inflation, et la part à taux variable avant et après prise en compte des produits dérivés de couverture.
| Répartition taux fixe/taux variable avant couverture |
|||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Taux fixe | Inflation | Taux variable | Total | ||||||||
| (en millions d’euros) | Dette | Quote-part | Taux | Dette | Quote-part | Taux | Dette | Quote-part | Taux | Dette | Taux |
| Concessions | 17 658 | 89 % | 2,82 % | 291 | 1 % | 7,50 % | 1 978 | 10 % | 1,20 % | 19 928 | 2,73 % |
| VINCI Energies | 38 | 100 % | 1,42 % | 38 | 1,42 % | ||||||
| Cobra IS | 38 | 10 % | 1,33 % | 365 | 90 % | 2,44 % | 404 | 2,34 % | |||
| VINCI Construction | 90 | 87 % | 2,59 % | 13 | 13 % | 1,38 % | 104 | 2,43 % | |||
| Holdings | 6860 | 99 % | 1,67 % | 75 | 1 % | 1,18 % | 6 935 | 1,67 % | |||
| Total au 31/12/2021 | 24 684 | 90 % | 2,50 % | 291 | 1 % | 7,50 % | 2 432 | 9 % | 1,39 % | 27 407 | 2,45 % |
| Total au 31/12/2020 | 23 655 | 88 % | 2,59 % | 291 | 1 % | 4,43 % | 2 962 | 11 % | 1,02 % | 26 907 | 2,44 % |
| Répartition taux fixe/taux variable après couverture | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Taux fixe | Inflation | Taux variable | Total | ||||||||
| (en millions d’euros) | Dette | Quote-part | Taux | Dette | Quote-part | Taux | Dette | Quote-part | Taux | Dette | Taux |
| Concessions | 11 996 | 60 % | 2,77 % | 311 | 2 % | 7,18 % | 7 621 | 38 % | 0,44 % | 19 928 | 1,94 % |
| VINCI Energies | 38 | 100 % | 1,42 % | 38 | 1,42 % | ||||||
| Cobra IS | 38 | 10 % | 1,33 % | 365 | 90 % | 2,44 % | 404 | 2,34 % | |||
| VINCI Construction | 90 | 87 % | 2,59 % | 13 | 13 % | 1,38 % | 104 | 2,43 % | |||
| Holdings | 3488 | 50 % | 1,42 % | 3 447 | 50 % | 0,04 % | 6 935 | 0,74 % | |||
| Total au 31/12/2021 | 15 650 | 57 % | 2,46 % | 311 | 1 % | 7,18 % | 11 447 | 42 % | 0,38 % | 27 407 | 1,64 % |
| Total au 31/12/2020 | 15 553 | 58 % | 2,67 % | 315 | 1 % | 4,29 % | 11 039 | 41 % | 0,43 % | 26 907 | 1,77 % |
VINCI est soumis au risque de variation des taux d’intérêt sur son résultat compte tenu :
